Marktausblick 2023 – Aktualisierung Q4
von
Felix Ronner
Die globale Wirtschaft steht vor einer Vielzahl von Herausforderungen, die sich auf verschiedene Aspekte des strukturellen Umfelds, der wirtschaftlichen Entwicklung und des Marktumfelds auswirken. Im Marktausblick des 4. Quartals werden die wichtigsten Faktoren und Trends analysiert, die derzeit die Weltwirtschaft beeinflussen.
Angebotsknappheiten bleiben bestehen
Die hohe Verschuldung in vielen Ländern ist ein zentrales Problem, das zusammen mit einer alternden Bevölkerung und geringem Produktivitätsfortschritt auf ein niedriges langfristiges Wachstum hindeutet. In diesem Kontext zeigt sich ein zunehmender Trend zur Renationalisierung der Gesellschafts- und Wirtschaftspolitik, bei dem verstärkt auf innerstaatliche Verteilungseffekte geachtet wird. Dieser Trend spiegelt sich in politischen Verschiebungen und einer wachsenden Polarisierung wider. Die COVID-19-Pandemie hat zu Angebotsknappheiten geführt, insbesondere auf dem Arbeitsmarkt. Diese Knappheiten werden sich nur langsam abbauen und haben Auswirkungen auf die wirtschaftliche Erholung. Zusätzlich zu den Pandemiefolgen verschärfen geopolitische Spannungen die globale Lage, insbesondere durch den Krieg in der Ukraine und das Verhalten Russlands. Diese Spannungen könnten auch zu einer Ent-Dollarisierung und einer möglichen Entkoppelung vom Westen führen.
Langsame Erholung mit Blick auf 2024
Die weltweite Wirtschaft bleibt im Vergleich zum vorangegangenen Jahrzehnt von hoher makroökonomischer Volatilität und einem anhaltend hohen Nominalwachstum geprägt. Trotz dieser Volatilität wird eine Rezession in den USA voraussichtlich als unwahrscheinlich angesehen. In Bezug auf Inflation und Geldpolitik ist zu erwarten, dass die Inflationsraten in den USA und Europa in den kommenden Quartalen signifikant sinken werden, während die Abnahme der Kerninflation wahrscheinlich langsamer erfolgt. Es deutet sich an, dass die Zentralbanken, darunter die US Federal Reserve und die Europäische Zentralbank, ihren Erhöhungszyklus bereits abgeschlossen haben. Auf lange Sicht wird erwartet, dass staatlich gelenkte Investitionen eine zunehmend wichtige Rolle spielen und somit das Wirtschaftswachstum unterstützen werden, was eine entscheidende Triebkraft für die zukünftige wirtschaftliche Entwicklung darstellen könnte.
Einflussfaktoren auf die Märkte
Weltweit nehmen geopolitische Risiken zu, die sich in verschiedenen Konfliktherden wie der Ukraine, dem Iran, Taiwan und der Türkei manifestieren. Diese Risiken haben sich verstärkt und werden voraussichtlich fortbestehen, was den Trend zur Deglobalisierung weiter vorantreibt. In Bezug auf die Fiskalpolitik ist zu erwarten, dass viele Länder eine expansive Haltung beibehalten und Austeritätspolitik eher die Ausnahme darstellt, wobei Deutschland eine bemerkenswerte Ausnahme mit seiner spürbaren fiskalischen Straffung darstellt. Die finanzielle Repression wird voraussichtlich in den kommenden Jahren eine bedeutende Rolle auf den Finanzmärkten spielen und Auswirkungen auf die Renditen von Anlagen haben. Politische Risiken nehmen ebenfalls zu, insbesondere aufgrund des Aufstiegs EU-/Euro-kritischer Parteien in Europa und protektionistischer Massnahmen der US-Regierung. Globale Risiken bleiben hoch, und die Möglichkeit langfristig negativer Szenarien bleibt bestehen. Ein erneuter globaler Handelskrieg, insbesondere zwischen den USA und China, könnte erhebliche und nachhaltige Auswirkungen auf das weltweite Wirtschaftswachstum und die Finanzmärkte haben, was eine Entwicklungsrichtung ist, die aufmerksam verfolgt werden sollte.
Marktumfeld und Trends
Der Aktienmarkt bleibt volatil, aber zeigt langfristig eine positive Tendenz, hauptsächlich aufgrund der geldpolitischen Straffung und den damit verbundenen attraktiven Bewertungen. Der Trend zu nachhaltigen Investitionen und „Green Finance“ gewinnt in allen Anlageklassen an Bedeutung, was das wachsende Interesse an umweltfreundlichen Anlagestrategien widerspiegelt. Bei Anleihen werden die Renditen sicherer Anleihen wie deutschen Bundesanleihen und US-Treasuries voraussichtlich in den kommenden Jahren leicht steigen, während Spread-Produkte für Fixed-Income-Investoren attraktiv bleiben. Auf dem Rohstoffmarkt könnten Basismetalle vorübergehenden Herausforderungen gegenüberstehen, während Edelmetalle langfristig eine freundliche Bewertung aufweisen. Dies spiegelt die verschiedenen Dynamiken auf den Rohstoffmärkten wider und bietet Anlegern vielfältige Möglichkeiten.
Den ausführlichen Marktausblick mit Aktualisierung für das Q4 2023 können Sie hier herunterladen.